解读美佳新材半年报：涂料细分行业里的高增长“龙头”

　　7月27日，安徽美佳新材发布了2015年上半年业绩报告，报告期内，公司总资产792,710,443.17元，较上年度末增加29.22%;净资产299,580,520.08元，较上年度末增加29.01%;报告期内实现营业收入226,396,388.08元，净利润15,095,802.44元，较上年同期营业收入增长27.49%，净利润增长73.99%。

　　报表显示，公司营收保持快速稳定增长，净利润更保持较高水平，公司不仅与老客户保持友好的合作关系，并且具有强大的新客户开拓能力。新客户的开拓无论在行业领域还是地区领域都有所突破，环氧树脂、粉末涂料的销售市场得到进一步的扩大。其中，两步法环氧树脂装置正常投产后带来的收入增加明显。

　　从利润看，1-6月公司毛利率同比提升3.11个百分点至17.32%，这和原材料(双酚A、环氧氯丙烷等价格相关)成本降低不无关系，截至目前其价格仍在不断下跌，可以预计，受成本下降的影响，下半年公司毛利率还将会进一步提升。

　　上半年四大重要事件需重点关注

　　1、2015年04月10日，公司以定向发行的方式完成发行人民币普通股850万股，本次发行价格为每股人民币7元，募集资金5950万元。

　　2、2015年4月23日召开 2015年第三次临时股东大会，拟通过第二次定向发行股票的方案。现已完成发行人民币普通股550万股，募集到资金6050万元。

　　3、公司拟投资新建2万吨聚酯树脂项目，并于2015年5月26日正式进入全面施工阶段，预计施工期一年。聚酯树脂是粉末涂料的原材料，建设完成后，将会降低粉末涂料的生产成本。

　　4、公司广东省东莞市清溪镇设立的粉末涂料生产基地，于2015年5月28日正式投产。该基地的建成投产将提升公司的粉末涂料产能，进一步扩大华南地区的市场份额，提高盈利能力。

　　关于美佳新材的投资逻辑

　　投资一家公司，根本上是投资公司创造价值的能力，目前资本市场热衷于商业模式、互联网+等题材性带来的成长性和不确定性，这让投资人产生更多想象空间，但对于理性的投资者来说并不会因为这种不确定性和对想象空间的偏好而忽视对公司财务指标进行分析和评估。在这里，很明显看出美佳新材目前价值远大于价格，而在近期股市大波动中保持稳定增长的新三板公司，投资的低风险与潜在价值无疑会吸引更多眼光。

　　从行业未来发展的方向看，在国家高度重视科学发展观，强调建设资源节约型和环境友好型社会的背景下，粉末涂料将快速发展并不断挤占传统市场份额成为行业发展的新方向之一。

　　国务院及相关部门先后颁布了一系列法律法规政策文件，引导、扶持粉末涂料行业的发展创造了良好政策环境，有毒涂料终将成为历史，并且涂料行业的需求一直会存在。政策的标准，会使粉末涂料在供给端加速集中，对粉末涂料行业的龙头公司来说，真是一门“好生意”。

　　从公司角度看，美佳新材十多年的积累与发展创新，产品被市场普遍认可，成为粉末涂料市场业界的佼佼者，这就是最好的壁垒(从美佳新材的财报不难看出，上半年的高成长不仅仅是取代其他公司的市场份额，而是实实在在需求在明显增加)。此外，根据募投项目的介绍可以看到，美佳新材正在打通产业链，布局上游原材料行业，相信募投项目建设完成后，粉末涂料的成本将进一步降低，为美佳新材带来数千万的利润贡献。

　　值得注意的是，新三板在受到本次流动性冲击后，作为行业的佼佼者，美佳新材股价每股仅7.15元，整体市值仅4.5亿左右，这明显是投资的价值洼地。

　　鉴于前期我国特殊的国情使得前期国内使用粉末涂料占比非常低，随着政策的出台，粉末涂料在国内的市场空间非常大，而且需求已然显现。看好美佳新材价值崛起的逻辑的同时等待新三板政策红利的释放，这即将在不远的将来实现。