惠达卫浴陷入持续“增收不增利”怪圈，管理费用增加约48%

　　近日，惠达卫浴晒出上半年绩单。2021年上半年，惠达卫浴虽然营收实现约17.43亿元，同比增加32.38%;但归属母公司股东的净利润却仅约1.12亿元，同比减少12.94%。

　　惠达卫浴表示，报告期内惠达卫浴全资子公司智能家居(重庆)实现营业收入约为2888.1万元，净利润亏损约为2198.72万元。智能家居(重庆)投入试生产，试产期投入较高，形成经营亏损。

　　事实上，惠达卫浴增收不增利情况的出现，在去年就已有苗头。2018年-2019年，惠达卫浴实现收入分别约29亿元、32.1亿元，归母净利润分别约2.38亿元、3.29亿元，营收、净利均稳步增长。

　　2020年，受新冠疫情的影响，惠达卫浴陷入了“增收不增利”的困境。财报显示，2020年惠达卫浴实现收入为32.18亿元，实现归母净利润为3.07亿元，较上年同期出现下降。

　　惠达卫浴成立于1982年，2017年登陆上交所。目前，惠达卫浴是中国女排的赞助商，主要生产卫生洁具、陶瓷砖和整体卫浴等产品，在国内拥有唐山和重庆两大核心生产基地。

　　今年上半年，随着疫情得到有效控制及延后性家装需求释放，家居市场景气度有所提升。国家统计局数据显示，今年1-6月份，社会消费品零售总额211904亿元，同比增长23.0%，其中，家具类零售额781亿元，同比增长30.0%。

　　作为卫浴赛道的龙头企业之一，惠达卫浴今年上半年的表现还算令人满意。惠达卫浴销售模式主要分为零售模式(C端)、大宗业务销售模式(B端)和家装模式，其中家装模式主要通过全国家装公司间接服务消费者，公司旗下有“惠达”、“杜菲尼”两大品牌。

　　长期以来，惠达卫浴主要靠卫生陶瓷和陶瓷砖类产品打开市场。卫生陶瓷是公司收入的主要来源，占主业收入约51%，其次是五金洁具、瓷砖、智能卫浴分别占主业收入比重分别约17%、14%、11%，上半年，公司多个产品均取得约在20%-370%涨幅。

　　其中，智能卫浴和整体卫浴的表现突出。同期，惠达卫浴智能卫浴收入约1.89亿元，同比增长102%，整体卫浴收入约5490万元，同比增长371%。

　　虽然比去年同期表现尚佳，但公司“盈利能力”仍有所不足。

　　财报显示，2018年-2019年，惠达卫浴的毛利率分别为28.4%、33.03%，同比上涨4个百分点，但到了2020年，惠达卫浴的毛利率下降至31.3%。与此同时，公司净利率亦同比降低0.9个百分点至9.9%。

　　对于盈利指标的下滑，惠达卫浴董秘办相关负责人告诉界面新闻：“主要是原材料的涨价影响所致。目前公司也在和供应商协商，最终根据市场情况作出调整。”

　　过去一年，受原材料与燃料价格大幅上涨影响，陶瓷企业纷纷发布涨价函。资料显示，自去年2月来，国内陶瓷产区中有不少陶企发出涨价通知，覆盖广东佛山、江西高安、四川夹江、河南、河北等陶瓷产区。

　　行业涨价潮来袭，反映至企业身上就是，2020年惠达卫浴营业成本为22.1亿，同比增长2.8%，高于营业收入0.2%的增速，导致毛利率下降1.7个百分点。期间费用率为20.2%，较上年升高0.6个百分点。

　　不仅如此，涨价潮还延续到了今年。公开资料显示，2020年5月以来，全国约有上百家陶瓷厂陆续发出涨价函。甚至有资料显示，仅5月13日一天，就出现数十家陶企宣布提价。

　　惠达卫浴也深受影响。今年上半年，惠达卫浴在营收同比增长三成的情况下，营业成本却同比上涨了近四成，成本增速高过营收增速。同时，由于其上半年在管理方面投入较多资金，由此导致公司业绩再陷“增收不增利”的怪圈。

　　数据显示，2021年上半年，惠达卫浴的管理费用、研发费用同比增加约48%、46%。

　　同时在市场方面，最新数据显示，原材料的涨声仍此起彼伏。8月以来，又有一批来自广东、江西、广西、湖南等产区的陶瓷厂发出涨价通知，对瓷片、中板、厚砖产品进行0.1~0.8元/片价格调整。

　　显然，惠达卫浴面前的盈利下滑问题，在短期内或难得到缓解。