油价震荡，原料短缺，润滑油后市将往哪走?

　　10月19日晚，EIA(美国能源信息署)公布了美国原油、成品油库存下降的数据，同时美国能源部石油储备办公室宣布紧急进行1500万桶战略原油储备销售招标。美国石油库存下降，“欧佩克+”持续捍卫减产决定，加之地缘紧张局势，重新引发市场对供应收紧的担忧，10月19日国际原油期货价格出现显著上涨。

　　在国际油价高位震荡的背景下，炼厂产能不足，基础油、白油供不应求矛盾加剧，上周基础油价格强势拉涨，白油价格触及年内高点。今年以来一直在上涨通道运行的润滑油市场，此时更加看不到降价的希望。

　　国际油价高位剧烈波动

　　在10月初“欧佩克+”减产推动国际油价大幅飙升之后，10月中旬油价高位震荡。10月19日EIA公布的数据显示，10月14日当周美国商业原油库存量环比下降约172.5万桶。同时美国上周战略石油储备库存减少356.4万桶至4.051亿桶，降至1984年6月1日当周以来最低，为连续第58周下降。为此，美国能源部石油储备办公室发布公告称，将开始紧急进行1500万桶战略原油储备销售的招标工作。

　　美国原油库存意外下降，在一定程度上抵消了需求前景黯淡和美国将释放更多战略原油储备的负面影响，推动油价走高。国际原油期货价格在10月19日收盘时出现显著上涨，布伦特原油期货主力12月合约价格报收92.57美元/桶，单日涨幅达到2.86%。

　　欧佩克持续捍卫减产决定。欧佩克秘书长海瑟姆·盖斯10月15日表示，“欧佩克+”削减石油产量的决定已经考虑到了全球经济的不确定性。10月16日他再度强调，石油市场正处于剧烈波动阶段，欧佩克和非欧佩克产油国的目标是保持石油市场稳定。

　　尽管经济衰退的担忧构成利空，但库存下降、供应收紧使国际油价仍有良好基本面支撑。美国多家银行和机构预计明年油价平均将达到或超过每桶100美元，这意味着能源价格将比过去10年高出约40%。今年第四季度，预计油价将延续偏高位震荡。

　　炼厂开工不足运行放缓

　　出于转型需要及成本增加，目前油气公司对油气资源设施的投资意愿较低，尤其是传统的陆上油田和海上油田。2022年全球范围内对石油、天然气、煤炭等化石能源的投资，总体上仍低于疫情暴发前的水平。美国页岩油产能在大涨行情中也没有大幅增加。

　　美国银行认为，油气年度投资在2010年中期达到7500亿美元的峰值后，目前已远远低于5000亿美元。英国咨询公司Energy Aspects本月发布的报告显示，随着通胀问题的加剧，钻探商的成本不断上升，至少5家石油生产商考虑削减钻井平台数量，同时没有一家生产商计划大幅增产。

　　上游资源设施投资不足，供应问题下相对较高的油价仍将持续，影响着炼厂的投资和生产意愿。

　　从全球范围看，今年以来炼油产能增势转头向下，欧美闲置炼油产能有限，俄罗斯炼油产能持续减少。全球油品库存到达低位水平，炼油产品供应存在缺口。俄罗斯成品油出口下降，美国11月14日当周汽油库存减少11.4万桶，同时柴油需求激增，而美国只有25天的柴油供应量，为2008年以来最低。传统炼油的投资意愿持续下降，很多石油公司宣布了减少传统炼油投资的计划。

　　随着美国和欧洲炼油厂秋季维修高峰期的开始，9月全球炼油厂进油量环比下降约120万桶/天。预计随着全球范围内大量维修工作的展开，炼油厂的运行在四季度将放缓。由于原油供给问题，炼厂的开工率很难再恢复到高位水平。

　　基础油、白油供应紧张加剧

　　“十一”国庆假期归来，国内基础油市场涨势明显，本周市场价格更是出现强势拉涨，部分地区价格较“十一”前上涨超过7%。基础油涨价的背后是货源不足，产不及需。炼厂继续维持之前较低的开工率，基础油现货资源收紧，下游需求坚挺，供需矛盾持续加深，排队提货常见，甚至出现“抢货”情形。

　　今年以来国内白油市场整体表现为易涨难跌，9-10月为白油传统消费旺季，10月白油市场延续旺季表现，需求增长预期叠加炼厂供应偏紧的格局，价格上行动力明显，炼厂挺价意愿强烈，市场价格继续攀升。截至10月20日10#工业白油价格较“十一”前上涨约5.9%,已触及年内高点。

　　润滑油市场稳中趋强

　　从目前情况看，大宗商品市场仍存在涨价预期，国际原油价格持续高位，以及基础油、白油的货紧价扬极大影响了下游润滑油市场的走势。润滑油原料供应处于紧张状态，部分原材料价格已涨至年内乃至近几年最高点，综合成本继续上涨、居高不下。

　　同时经过长达半年多的涨价潮，润滑油市场需求稳定，看涨情绪占市场主流。长城、昆仑、美孚、壳牌、嘉实多、道达尔、福斯等国内外各润滑油大厂积极挺价，经销商也放弃观望积极备货，未来市场预计将稳中趋强运行。