不锈钢利润修复 行情是否好转

　　今年不锈钢行情可谓“旺季不旺，淡季不是那么淡”。五一节前节后由于钢厂挺价，上下游博弈，不锈钢价格短暂企稳后，又开始阴跌状态……近期利润修复，主要因不锈钢原料端跌幅大于不锈钢价格跌幅，后市利润是否仍将继续修复，钢厂减产何时兑现，SMM结合实际调研及行业数据浅析不锈钢消费形式。

　　不锈钢企业利润：

　　本周无锡市场3系不锈钢冷轧价格暗跌50元/吨-100元/吨，虽钢厂挺价，但3系价格持续阴跌，一是原料端跌价明显，二是部分代理欲下调价格促成交，但实际成交仍较清淡，部分代理仍看空后市，刚需采购，虽近期钢厂挺价，原料下跌不锈钢厂亏损有所收窄，但后续原料价格若继续下调，势必会拖累不锈钢价格，挺价难以维系。预计下周3系行情仍弱势运行，关注青山系新一轮不锈钢开盘价。

　　需求端：

　　不锈钢下游消费领域中，建材装饰和机械设备占比约为45%，家电占比约为8%，轨道交通占比8%，餐饮器具约为15%.

　　根据国家统计局公布的一系列数据来看，国内固定资产投资完成额增速(月度环比)，3月管道及铁路运输业增速放缓小幅回落，2019年一季度稳定在10-20%的增速，建筑业增速下滑8%-10%，基建对拉动需求作用明显，虽建筑业增速下滑，但对不锈钢需求仍有支撑作用。2019年1-3月部分下游消费领域不温不火，其中汽车产量增速仍是负增长，船舶产量增速在经历了2018年全年负增速后，2019年3月回升至14.3%，也印证了不锈钢厂反映的热轧下游消费在2019年3月表现较好，部分钢厂增加3系热轧产量。2019年1-4月家电及餐具消费情况逐步得到改善。

　　不锈钢社会库存：

　　从历年数据来看，不锈钢社会库存存在季节性累库和降库，但今年由于不锈钢产量增速高于下游需求增速，下游消费的不存在明显的淡旺季之分，5月消费是否转淡仍待验证。2019年4月末3系不锈钢社会库存环比增0.69%至31.63万吨(其中冷轧占比49%，热轧占51%)。

　　据SMM调研，华南钢厂暂未接满5月热轧期货订单，华东钢厂反应目前成交一般，近期因原料下跌利润有修复，但仍看空后市。下游代理商表示目前货源仍偏多，刚需拿货，因下游需求被分散，实际下游需求变化不大。

　　价格走向：社会库存仍在小范围波动，未有明显降库趋势，加之近期原料端价格跌幅大于不锈钢价格跌幅，钢厂利润修复或亏损收窄，若后市原料继续下跌，预计钢厂和代理商挺价难以维系，5月价格仍有下跌风险。